Cykl oparty na polityce: Stany Zjednoczone przekształcają krajobraz kryptowalut za pomocą polityk regulacyjnych

Napisane przez: Jiayi

Jestem głęboko przekonany, że ta runda cyklu szyfrowania jest promowana przez rząd USA za pomocą polityki.

Zaledwie w zeszłym tygodniu Trump podpisał rozporządzenie wykonawcze w sprawie inwestycji emerytalnych 401(k), pozwalając na inwestowanie niektórych z jego funduszy emerytalnych w fundusze private equity, nieruchomości, a nawet aktywa cyfrowe. I przeciągnijmy oś czasu do przodu: kilka tygodni temu ustawa GENIUS została oficjalnie uchwalona i otwarto ścieżkę regulacyjną stablecoinów; W tym miesiącu SEC również zmieniła swoje nastawienie i głośno krzyknęła "Crypto Everything". Od stablecoinów po DeFi, od tożsamości on-chain po tokenizowane aktywa, prawie każdy element jest ponownie integrowany z amerykańskim systemem regulacyjnym.

Nie jest to drobna poprawka, ale reorientacja struktury kapitałowej. Stany Zjednoczone robią jedną rzecz: włączają kryptowaluty do systemu dolara jako kolejny etap wzrostu finansowego.

Zacznijmy rozmawiać o tym, co rząd USA chce dziś zrobić. I na które utwory my, entuzjaści kryptowalut, powinniśmy zwrócić większą uwagę i jak zmaksymalizować korzyści z nich.

Co planuje rząd Stanów Zjednoczonych?

Kierunkiem tej rundy polityki nie jest ani "liberalizacja transakcji", ani "zezwolenie na spekulację", ale restrukturyzacja na poziomie instytucjonalnym: wykorzystanie ram regulacyjnych i finansowych kierowanych przez USA do systematycznej integracji aktywów kryptograficznych ze strukturą finansową kierowaną przez USA. Brzmi to abstrakcyjnie, ale kontekst jest bardzo jasny z ostatnich kluczowych działań.

Bardziej krytycznym krokiem jest uchwalenie ustawy GENIUS Act, która jest pierwszą ustawą federalną w historii Stanów Zjednoczonych, która ustanawia "stabilną kryptowalutę płatniczą". Rząd Stanów Zjednoczonych osobiście zdefiniował model "zgodnego ze stabilnym dolarem stablecoina" i otworzył dla niego drzwi do systemu finansowego. Oznacza to, że stablecoiny nie są już szarymi plamami w łańcuchu, ale instrumentami finansowymi, które można włączyć w ramy polityki pieniężnej. Za stablecoinami stoją obligacje skarbowe, których użytkownicy używają do płatności transgranicznych, banki używają ich do alokacji płynności, a nawet przedsiębiorstwa mogą ich używać do prowadzenia księgowości. Jest to prawdziwe upoważnienie instytucjonalne.

W tym samym czasie SEC po cichu zakończyła zmianę nastawienia. Uruchomili "Project Crypto", którego celem nie jest wyeliminowanie branży, ale "zarządzanie" nią za pomocą istniejących ram prawnych. Są teraz skłonni przyznać, że nie wszystkie tokeny są papierami wartościowymi i są gotowi do wprowadzenia jednolitych standardów. Promują również ważne wydarzenie: włączenie wszystkich platform transakcyjnych on-chain, stablecoinów, DeFi i emisji RWA do ram rejestracji. Rdzeniem tego planu Crypto Everything są trzy rzeczy: 1. Ujednolicenie kalibru regulacyjnego, 2. Złapanie funduszy zgodnych z przepisami oraz 3. Nadanie światu on-chain "kontrolowanej roli". Oznacza to również, że w przyszłości możesz zobaczyć: protokoły DeFi, które mogą być legalnie licencjonowane, platformy emisji RWA, które mogą publicznie zbierać fundusze, oraz portfele wymiany, które mogą łączyć się z TradFi.

Tak więc to, czego rząd USA naprawdę chce, to nie gwałtowny wzrost cen walut, ale uczynienie tego systemu on-chain narzędziem produktywności, które może kontrolować. Niech dolar będzie krążył w łańcuchu, niech papiery wartościowe będą emitowane w łańcuchu, a finanse w amerykańskim stylu niech zrekonstruują nową rundę globalnego porządku. Dlatego zawsze mówiłem, że główną linią tego cyklu nie jest samoewolucja kryptowalut, ale "plan absorpcji aktywów cyfrowych" zaprojektowany przez rząd federalny USA.

Od

uchwalenia ustawy GENIUS do podpisania dzisiejszego rozporządzenia wykonawczego 401(k), BTC kiedyś pospieszył do 123 000 USD w ciągu ostatnich kilku tygodni, a ETH wzrósł aż o 54% w ciągu miesiąca, osiągając szczyt na poziomie prawie 4 000 USD.

Spójrzmy na poziom makro. W lipcu kryptowalutowe fundusze ETF spot w Stanach Zjednoczonych przyciągnęły łącznie 12,8 miliarda dolarów, bezpośrednio osiągając rekordowy poziom. Wśród nich produkty związane z Bitcoinem pochłonęły prawie połowę, około 6 miliardów dolarów; Produkty ETF ETH są również zaciekłe, z 5,4 miliarda dolarów wpływów w ciągu jednego miesiąca. Należący do BlackRock fundusz powierniczy Bitcoin IBIT wzrósł aż do 86 miliardów dolarów pod zarządzaniem, przewyższając nawet niektóre ETF-y z indeksu S&P 500.

Tradycyjne instytucje finansowe również gorączkowo "przejmują łańcuch". Należący do BlackRock fundusz obligacji skarbowych BUIDL nie tylko zwiększył skalę zarządzania do 2,9 miliarda dolarów, ale giełdy głównego nurtu, takie jak Crypto.com i Deribit, również zaczęły akceptować go jako zabezpieczenie, co wskazuje, że może już wpaść na system finansowy kryptowalut jako płynność. JPMorgan Chase & Co. zaktualizował również swój łańcuch płatności Onyx do nowego systemu rozliczeń on-chain Kinexys i poprosił giganta likwidacyjnego Marex o przeprowadzenie pierwszego "7×24 rozliczenia w czasie rzeczywistym w łańcuchu". Innymi słowy, rzeczy w tradycyjnym systemie finansowym, które pierwotnie pojawiały się na kilka dni i nie mogły być przenoszone w weekendy, były całkowicie połączone z łańcuchem.

Instytucje nie "eksplorują", one tak naprawdę robią interesy na łańcuchu. Możesz nadal obserwować, jak przemawiają KOL i zobaczyć, gdzie dotarły pieniądze. Ta runda rynku nie jest napędzana przez narrację, ale po ustaleniu polityki fundusze przejmują inicjatywę, aby znaleźć kierunek przepływu. Kapitał zaczął się obstawiać, a celem jest "złapanie polityki".

Które utwory jako pierwsze zgarną dywidendy polityczne?

Przeanalizujmy więc powoli, w jakie tory uderzy ta fala dywidend politycznych.

Ta fala możliwości nie jest równomiernie rozłożona, będzie skoncentrowana w kilku kierunkach. Pozwól, że przedstawię Ci osobistą ocenę: stablecoiny, infrastruktura finansowa on-chain i ścieżka ZK oparta na zgodności będą pierwszymi, które będą czerpać dywidendy, podczas gdy inne sektory mają inny rytm.

Bezpośredni beneficjent tej fali dywidend politycznych: Stablecoiny Stablecoiny

są najbardziej bezpośrednimi zwycięzcami tej fali amerykańskich dywidend regulacyjnych. Ustawa GENIUS jest równoznaczna z wydaniem paszportu dla stablecoina dolara amerykańskiego: emisja jest legalna, tożsamość jest uzasadniona, a na koniec może legalnie wejść na główną drogę amerykańskiego systemu finansowego. Widzieliśmy więc również, że dwaj synowie rodziny Trumpów weszli na rynek przed wdrożeniem tej polityki, wprowadzając 1 USD za pośrednictwem WLFI, zajmując pierwszą pozycję, gdy rozpoczęła się era zgodności.

W dniu, w którym polityka została wdrożona, JPMorgan Chase & Co. oficjalnie ogłosił pilotażową emisję tokenów depozytowych JPMD (zasadniczo częściowo zarezerwowanych stablecoinów depozytów bankowych) w łańcuchu Base Coinbase. Własny stablecoin USDC firmy Coinbase również szybko się rozwinął, napędzany dobrą zgodnością, dodając 800 milionów dolarów w obiegu w ciągu ostatniego tygodnia, a także uruchomił kryptowalutową kartę kredytową wspieraną przez American Express, gdy jest gorący, a także połączył siły z Shopify i Stripe, aby wysyłać płatności USDC bezpośrednio do kasy e-commerce.

Eksplozja kamienia to tylko przystawka. Prawdziwą zmianą jest: poszerzenie zakresu zastosowania.

Sieci rozliczeniowe, takie jak Visa i Mastercard, włączyły stablecoiny do swoich globalnych sieci i wykorzystywały je do płatności o wysokiej częstotliwości, omijając powolne i drogie opłaty tradycyjnych sieci kartowych. W przypadku transgranicznych przekazów pieniężnych, handlu elektronicznego i transakcji w grze, po wprowadzeniu zgodnych z przepisami stablecoinów, poprawa wydajności jest natychmiastowa. Jednocześnie wejście "regularnej armii" oznacza też gwałtowne podniesienie progu. Przepisy stanowią, że emitenci muszą być spółkami zależnymi regulowanych instytucji finansowych, licencjonowanych spółek powierniczych itp., a także muszą przejść ocenę bezpieczeństwa przez Komisję Nadzoru Finansowego.

To niemal bezpośrednio powstrzymuje małych innowatorów przed wjazdem, a rynek stablecoinów będzie szybciej zmierzał w kierunku oligopolu, a konfrontacja między trzema obozami: Circle, Coinbase i tradycyjną bankowością stanie się coraz bardziej oczywista. W połączeniu z regulacyjnym zakazem wypłacania odsetek posiadaczom monet, pozycjonowanie stablecoinów powróci do samej płatności i przechowywania wartości, a nie będzie już iluzji ultra-wysokiej rocznej annualizacji monet algorytmicznych.

Jak więc możesz uczestniczyć w tej fali dywidend jako zwykły użytkownik?

W rzeczywistości jest też ścieżka. Na przykład wiele zgodnych platform zapewniło rozsądne zwroty z USDC, z bezpieczniejszymi ścieżkami, większą płynnością i bardziej odpowiednimi dla stabilnych funduszy: Coinbase oferuje nagrody za posiadanie USDC w wysokości około 4,1% APY. Binance niedawno uruchomiło również swój elastyczny produkt depozytowy USDC. W tej promocji możesz cieszyć się do 12% APR na 100 000 USDC na konto, a środki można wypłacać na bieżąco.

Z inwestycyjnego punktu widzenia zwroty te nie są niskie, są stabilne, bezpieczne i płynne, co jest o wiele bardziej realne niż postawienie ich na giełdzie bez wsiadania do samochodu. Zwłaszcza jako użytkownik transgraniczny, wpłacanie stablecoinów nie tylko pozwala zarabiać na oprocentowaniu, ale także pozwala uniknąć wahań kursów walut i uciążliwego charakteru tradycyjnych kanałów.

Podsumowując mój osąd: ta runda polityki ma na celu oczyszczenie pasa startowego dla stabilnych i zgodnych ze stabilnymi kryptowalutami. W perspektywie krótkoterminowej stablecoiny dolarowe i ich aplikacje płatnicze zapoczątkują wejście środków; W dłuższej perspektywie staną się kamieniem balastowym finansów on-chain i głównym pomostem cyfryzacji walut fiducjarnych.

Stablecoiny są wykorzystywane jako wejście, a infrastruktura on-chain przyspiesza rozwój

jasności regulacyjnej w USA, co w rzeczywistości toruje drogę dla całej lokalnej gospodarki finansowej. Tak zwana "lokalizacja" oznacza w zasadzie, że zgodne z przepisami publiczne łańcuchy i protokoły będą prowadzić więcej działalności przez amerykańskie instytucje, a tradycyjne finanse będą również aktywniej integrowane z tymi łańcuchami i wykorzystywane jako nowa infrastruktura, co jest również drugą ścieżką, którą cenię.

Najbardziej intuicyjnym przykładem jest Base, który opiera się na zaletach zgodności Coinbase i bezproblemowym połączeniu z giełdami, aby z powodzeniem prowadzić działalność on-chain coraz większej liczby amerykańskich instytucji i przedsiębiorstw, otwierając wiele ścieżek, takich jak płatności, aplikacje i obieg aktywów. W tym trendzie jestem optymistą co do ekologicznej skalowalności systemu Base. Oprócz promowania tokenizowanych papierów wartościowych, wykorzystuje również partnerów do wypełniania wniosków, takich jak płatności stablecoinami on-chain za pomocą Stripe, dzięki czemu Base jest centrum innowacji płatniczych. Zapewnia również podstawowe udogodnienia rozliczeniowe dla PayPal, JPMorgan Chase i innych.

W przyszłości firmy płatnicze, banki i domy maklerskie w Stanach Zjednoczonych będą oczywiście wolały wybrać tego rodzaju lokalną, komunikatywną i połączoną sieć tak szybko, jak to możliwe, jeśli coś pójdzie nie tak, zamiast korzystać z zagranicznego anonimowego łańcucha. Lokalizacja to tak naprawdę fosa zgodności.

Sama baza nie emituje monet, a jej ruch, wartość i wyobraźnia są wypłacane na B3, jedynym kanale rodowym. B3 jest zbudowany na Base, a cały zespół założycielski pochodzi z Coinbase. B3 dziedziczy zalety systemu zgodności Base przy tej samej częstotliwości i wejściu ekonomicznym użytkownika, co oznacza również, że B3 ma niezrównaną przewagę pierwszego gracza, niezależnie od tego, czy chodzi o płatności stablecoinami w dolarach amerykańskich, rozliczenia instytucjonalne, czy narracje zgodności wchodzące na rynek północnoamerykański. Infrastruktura leżąca u podstaw tego typu finansowania on-chain, po otwarciu zamkniętej pętli opartej na scenariuszach i personalizacji, będzie bardzo atrakcyjna dla aktywów wysokiej jakości, które chcą być w łańcuchu i chcą efektywnie działać w łańcuchu przez długi czas. Kiedy Base zapoczątkuje eksplozję aplikacji na dużą skalę, B3 stanie się pierwszym wyborem do bezpośredniego wdrożenia i obsługi tych aplikacji na dużą skalę, a także prawdziwym super przedsięwzięciem aplikacji warstwowej i ekonomicznym wejściem w łańcuch.

Ponadto dobrze znam zespół B3 i jestem bardzo konsekwentny w robieniu rzeczy, oprócz polerowania produktów, kontynuuję również ekspansję zewnętrzną. Pewne jest natomiast, że po ogłoszeniu w przyszłości współpracy wagi ciężkiej, pozycja B3 w branży stanie się jaśniejsza.

Patrząc wstecz, nie sądzę, że jest to tylko odosobniony przypadek. Wraz z dalszą poprawą przepisów, bardziej tradycyjni giganci będą podążać ścieżką JPMorgan Chase i Coinbase, a wiele dużych banków może emitować obligacje on-chain, firmy ubezpieczeniowe stosujące zasady zarządzania on-chain, a giganci technologiczni uruchamiający korporacyjne stablecoiny do rozliczeń wewnętrznych...... W końcu każdy duży klient jest stabilnym źródłem przepływów pieniężnych dla infrastruktury on-chain.

Oczywiście spowoduje to również wzrost wymagań: wydajność musi wytrzymać ogromne transakcje, prywatność musi chronić dane przedsiębiorstwa, a zgodność musi być wbudowana w system z audytem i kontrolą ryzyka. Mówiąc prościej, ta fala polityk w Stanach Zjednoczonych popycha infrastrukturę on-chain od "międzynarodowego barbarzyńskiego wzrostu" w przeszłości do "lokalnej uprawy wysokiej jakości". W tej rundzie modernizacji największymi beneficjentami będą lokalne łańcuchy zgodności i modułowe sieci innowacji.

ZK: Nowa infrastruktura prywatności z

perspektywy politykiKtóre utwory zostały uznane za "martwe", mogą następnego dnia zapoczątkować własne? Na przykład ZK.

13 sierpnia fala OKB zdetonowała Twittera i różne społeczności. Cena monety wzrosła w pewnym momencie z 46 do prawie 120, prawie trzykrotnie. Ta fala przyciągania wynika nie tylko z jednorazowego spalenia przez OKX 65,25 miliona historycznych odkupów i zarezerwowania OKB, co usuwa część potencjalnej presji sprzedaży w przeszłości. Aktualizacja X Layer nakłada również zmiany strukturalne po obu stronach podaży i popytu, dzięki czemu OKB jest jedynym tokenem gazowym w X Layer, z portfelami, giełdami i scenariuszami płatności w pełni przekierowanymi.

+ koncentracja popytu sprawiły, że rynek natychmiast zdał sobie sprawę, że rzadkość i wartość użytkowa OKB zostały wzmocnione w tym samym czasie, więc nastąpiło krótkoterminowe krytyczne uderzenie w postaci przypływu kapitału i rezonansu emocjonalnego. Kolejną zmienną transakcyjną są oczekiwania dotyczące zgodności. Rynek zwraca uwagę na dynamikę "OKX przygotowuje się do wejścia na giełdę w Stanach Zjednoczonych", więc jest miejsce na wyobraźnię co do otwarcia rynku amerykańskiego, oczywiście to, czy uda się je wdrożyć, zależy od polityki regulacyjnej USA.

Moje podejście do tej sekcji jest jasne: nie ma FOMO, bądź uważny. ZK prawdopodobnie znajdzie swoje własne zmartwychwstanie w erze zgodności, lub może to być tylko krótki zwrot. Ale w każdym razie warto mieć oko na jego ruchy.

Najnowszy amerykański raport o aktywach cyfrowych stwierdza, że osoby fizyczne powinny mieć możliwość przeprowadzania prywatnych transakcji na publicznych blockchainach, a także zachęca się do korzystania z technologii samoopieki i zwiększających prywatność w celu zmniejszenia ryzyka wycieku danych w łańcuchu. Raport Białego Domu dotyczący polityki aktywów cyfrowych w 2025 r. również wspomina o ZK jako krytycznej ścieżce do zrównoważenia prywatności i zgodności. Ta zmiana nastawienia jest bardzo interesująca, w przeszłości monety prywatności i miksery monet były "czarną listą" w oczach regulatorów, ale teraz decydenci przyznają, że jeśli chcą, aby w łańcuchu znalazły się bardziej tradycyjne środki, muszą nadrobić braki w postaci "prywatności w łańcuchu", a ZK jest gotowym rozwiązaniem.

Po stronie aplikacji na poziomie przedsiębiorstwa. Portfel Google uruchomił weryfikację wieku ZK opartą na Succinct Labs: możesz udowodnić, że masz co najmniej 18 lat, nie ujawniając żadnych danych identyfikacyjnych. Brzmi jak Web2, zarówno zgodny z KYC, jak i chroniący prywatność, ale tym razem działa on-chain.

Succinct, który za nim stoi, również został wypchnięty na pierwszy plan, a token $PROVE po jego uruchomieniu radził sobie dobrze w porównaniu z innymi ostatnimi projektami, przewyższając wiele altcoinów na ostatnim rynku. Ten przypadek ilustruje jedno: kiedy topowe firmy technologiczne i realne scenariusze biznesowe zaczną korzystać z ZK, cierpliwość rynku powróci.

Rozumiem, że odrodzenie ZK to nie tylko odbicie sentymentu, ale nieunikniona konieczność w dobie podporządkowania się. Po wprowadzeniu aktywów i transakcji w łańcuch firmy nie mogą zaakceptować, że wszystkie szczegóły biznesowe są ujawniane konkurentom, a osoby fizyczne nie chcą, aby ich trajektorie finansowe stały się przejrzyste.

Wymogi regulacyjne są bardzo jasne. To, co powinno być kontrolowane, powinno być możliwe do przejrzenia, a to, co powinno być śledzone, powinno być możliwe do sprawdzenia. Tak się składa, że ten pozornie sprzeczny postulat jest etapem ZK: "najpierw udowodnij legitymację, potem ukryj szczegóły". Na przykład w przypadku dużych rozliczeń międzybankowych ZK może być wykorzystany do weryfikacji, czy transakcja jest zgodna z przepisami dotyczącymi przeciwdziałania praniu brudnych pieniędzy, ale nie ujawnia, kim jest klient. W przyszłości takich scenariuszy będzie coraz więcej: uwierzytelnianie tożsamości, ocena kredytowa ...... Możliwe jest przekształcenie przez ZK. Wiele wysokiej jakości projektów ZK nie wyemitowało jeszcze monet, ale okno polityczne może skłonić je do przyspieszenia ich wdrożenia.

W ostatnim cyklu czołowe zespoły ZK kontynuowały zbieranie funduszy, ale wiele drugorzędnych występów było "od króla do niebios", co spowodowało, że popularność utworu ZK osiągnęła punkt zamarznięcia. Czy jest szansa na odwrócenie tego wrażenia, że "ZK umrze na poziomie 2"?

Myślę, że możemy zwrócić uwagę na dwa rodzaje celów, jednym z nich jest zespół, który jeszcze nie wyemitował monet, rezerw technicznych i możliwości lądowania online; Drugi to projekty, które już wyemitowały monety, ale mają zdrową strukturę chipów i prawdziwy biznes. Dla mnie ten sektor jest wart obserwacji w krótkim terminie, choć nie jest jeszcze na tyle na tyle, by bezmyślne było zajmowanie ciężkich pozycji, ale nie jest wykluczone, że znajdzie się kilku zwycięzców, którzy wyjdą z trendu.

Polityka jest ostateczna, a nowy wzór rusza w rejs

Jako inwestor, który obserwuje tor od dłuższego czasu, wiem bardzo dobrze: gdy tylko wylądują buty regulacyjne, strukturalne możliwości na rynku zaczną się zmieniać. Przejrzystość tej rundy polityki USA naprawdę zmienia przepływ funduszy i porządek w branży.

W perspektywie krótkoterminowej napływ kapitału i długi sentyment spowodowany zgodnością sprawiły, że niektóre sektory osiągają lepsze wyniki niż rynek, a emitenci stablecoinów, tokenizacja kapitalizacji rynkowej, cena i wolumen obrotu dały rynkowi bardzo intuicyjne informacje zwrotne. To dopiero pierwsza fala funduszy. Co ważniejsze, jest to przekształcenie długoterminowego wzorca. Kiedy zasady są jasne, a próg jasny, naprawdę wartościowy tor się przyspieszy. Z kolei te pseudo-koncepcje, które są oderwane od fizycznych potrzeb i opierają się wyłącznie na grach spekulatywnych, będą miały coraz mniej miejsca na przetrwanie w silnym otoczeniu regulacyjnym, a zasoby branży będą płynąć w bardziej znaczącym kierunku.

Osobiście jestem głęboko przekonany, że prawdziwą szansą jest dostosowanie się do zmian strukturalnych: przyjrzenie się polityce i przepływom kapitału w perspektywie krótkoterminowej i znalezienie punktu, w którym można podążać za trendem; W dłuższej perspektywie zobaczmy, które tory mogą być na tej samej częstotliwości, co przyszły rozwój finansowy i technologiczny. Postrzegam tę rundę jako "czwarty etap Internetu" w branży kryptograficznej, a jeśli jesteś zainteresowany, możesz przeczytać mój poprzedni artykuł na temat ścieżki rozwoju branży web3: W tamtym czasie Internet miał ustalone zasady, zmiany technologiczne i krótkoterminowe bóle, ale ostatecznie zapoczątkował większy i zdrowszy ekosystem.

Obecna branża kryptowalutowa żegna się z barbarzyńską erą nieuporządkowanego wzrostu i zmierza w kierunku dojrzałego okresu z zasadami, których należy przestrzegać. Ten, kto zdoła wykorzystać dywidendę z polisy do wyłożenia w tym okresie okienka, będzie miał większe szanse na zdobycie mocnej pozycji w kolejnym etapie mapy.

Nowa droga wodna została rozwinięta, a ci, którzy płyną z wiatrem, szybciej dotrą do przyszłości.