TON 的 DeFi 准备好引领一场真正的金融革命了吗？
以下是 STON.fi Dev 首席执行官 Slavik Baranov 的客座文章和观点。
从游戏现象到金融野心
2024 年，TON 区块链成为加密货币领域最受关注的生态系统之一——不是因为突破性的 DeFi 协议，而是由于 Telegram 上病毒式点击赚钱游戏的迅速崛起。像 Hamster Kombat 和 Notcoin 这样的游戏几乎在一夜之间吸引了数百万人，到 9 月，每日活跃钱包数量将达到近 200 万个。
激增证明 TON 可以以很少有区块链可以比拟的速度吸引用户。但这也暴露了炒作驱动的采用的脆弱性：许多玩家是为了快速奖励而来，并在激励措施结束时离开。投机资本——本质上是流动的和机会主义的——也遵循了同样的道路。
游戏展示了 TON 的影响力。但它们从来都不是金融革命的基础。
炒作周期的持久影响
赛后的冷却时间并不是崩溃;这是一次重置。2024 年 1 月，在游戏热潮之前，TON 平均每日活跃钱包数为 26,000 个。尘埃落定后，活动稳定在 100,000-200,000 人——这是其炒作前基数的倍数。
更重要的是，开发者和用户的流入为整个生态系统带来了种子增长。到 2024 年，TON 上的 DeFi 协议数量从 35 个增加到 67 个，增长了 91%。这种扩张反映了重点逐渐从短暂的促销转向持久的金融基础设施。
构建 TON 的 DeFi 格局
TON 的 DeFi 领域现在涵盖代币交换、质押和借贷。2024 年初，EVAA 作为第一个借贷协议推出。到夏末，AMM 协议 STON.fi 的流动性已达到近 4 亿美元。如今，按总价值锁定（TVL）计算，领先者是流动性质押协议 Tonstakers 和交换协议 STON.fi，反映了用户对核心、高流动性服务的偏好。
在与游戏相关的兴奋的推动下，整个网络的总锁定价值 （TVL） 在 2024 年 7 月达到 11 亿美元的峰值。但随着激励计划的结束，到 2025 年初，TVL 下降至 6 亿美元左右，目前接近 4 亿美元。
这些走势表明，TON 的部分流动性受到短期市场动态的影响。资金往往在收益率有吸引力的时期流入，并随着这些机会的减少而逐渐减少。
截至 2024 年底，TON 拥有近 3800 万个地址，但新钱包创建量急剧下降——从秋季的每日 724,000 个下降到 2025 年初的 33,000 个。与此同时，质押成为避风港：目前约有 7.9 亿 TON 被质押，将流动性集中在风险较低的基础层协议中。
为什么革命还没有发生
与以太坊或 Solana 相比，TON 的流动性深度和产品范围仍在发展中。这种差异部分源于其底层设计。TON 的架构在创建时考虑到了巨大的可扩展性，为开发人员带来了技术上优雅但更复杂的基础设施。
TON 上的智能合约使用低级语言，许多核心组件需要从头开始构建，这可能有助于 DeFi 早年的发展步伐更加渐进。
权衡？随着时间的推移，低级开发可以产生更高效、更有弹性的解决方案。TON 的核心团队正在积极减少建设者的摩擦，为更快的增长铺平道路。
另一个因素是生态系统对 Telegram 的依赖。一方面，这种整合使 TON 能够直接接触超过 10 亿用户和有形的效用——自 2024 年以来，Telegram 频道所有者已经能够以 TON 获得广告收入支付。另一方面，它创造了一个单点暴露：Telegram 的任何中断都会立即影响 TON。
目前，许多普通用户仍然将 Telegram 迷你应用程序视为休闲游戏，而不是金融工具。如果不扩展到娱乐用例之外，TON 对机构资本的吸引力仍然受到限制。
释放 TON 的 DeFi 潜力前
进的道路很明确：超越炒作周期，提供无缝集成到 Telegram 体验中的大众市场金融服务。
这可能意味着：
- 无摩擦支付——在 Telegram 聊天中像短信一样轻松地发送加密货币。
- 日常公用事业——以基于 TON 的代币支付商品、服务或餐厅账单。
- 无障碍贷款——在银行服务不足的地区提供小额贷款和信贷解决方案。
如果执行得当，这些用例可以将 TON 从病毒式游戏现象转变为全球加密货币采用的主要界面。
机构信心的信号
机构投资已经验证了 TON 的潜力。2024 年 3 月，红杉资本、Draper Associates、Kingsway、CoinFund、Ribbit 和 Skybridge 等主要参与者投资了 Toncoin。
2025 年 1 月，Zodia Custody（渣打银行的子公司）宣布支持 TON 的 Jetton 代币标准，使银行和大型投资者能够安全地持有和管理 TON 资产。2025 年 7 月，基于 TON 构建的基于 Telegram 的协议和应用程序开发商 The Open Platform 以 10 亿美元的估值从领先基金 Ribbit Capital 和 Pantera Capital 获得了 2850 万美元。
结论：从潜力到现实
2024 年的爆炸性增长证明，将 Telegram 的影响力与区块链的功能相结合可以推动市场。但只有当 TON 从炒作推动的入口发展成为强大的金融生态系统时，真正的转型才会到来。
基本面已经到位：不断增长的开发者基础、改进的基础设施以及通过 Telegram 进行前所未有的分发。如果 TON 的 DeFi 领域能够简化用户体验并在用户已经存在的地方提供必要的、受欢迎的服务，那么它不仅会参与数字金融的未来，还可以帮助定义它。
TON 的 DeFi 准备好引领一场真正的金融革命了吗？首先出现在 CryptoSlate 上。