Cours de OKB

Écrit par : Jiayi Je crois fermement que ce cycle de cycle crypto est promu par le gouvernement américain avec des politiques. Pas plus tard que la semaine dernière, Trump a signé un décret sur les investissements de retraite 401(k), permettant à certains de ses fonds de pension d’être investis dans le capital-investissement, l’immobilier et même les actifs numériques. Et avançons la chronologie : il y a quelques semaines, le projet de loi GENIUS a été officiellement adopté et la voie réglementaire des stablecoins a été ouverte ; Ce mois-ci, la SEC a également changé d’attitude et a crié « Crypto Everything » de manière très médiatisée. Des stablecoins à la DeFi, des identités on-chain aux actifs tokenisés, presque chaque pièce est réintégrée dans le système réglementaire américain. Il ne s’agit pas d’une solution mineure, mais d’une réorientation de la structure du capital. Les États-Unis font une chose : incorporer la crypto dans le système du dollar comme prochaine étape de la croissance financière. Commençons par parler de ce que le gouvernement américain veut faire aujourd’hui. Et à quels morceaux nous, amateurs de cryptomonnaies, devrions accorder plus d’attention et comment en maximiser les avantages. Qu’est-ce que le gouvernement américain présente ? L’orientation de ce cycle de politique n’est ni la « libéralisation des transactions » ni « l’autorisation de la spéculation », mais une restructuration au niveau institutionnel : utiliser le cadre réglementaire et financier dirigé par les États-Unis pour intégrer systématiquement les crypto-actifs dans la structure financière dirigée par les États-Unis. Cela semble abstrait, mais le contexte est très clair à partir des actions clés récentes. Une étape plus critique est l’adoption du GENIUS Act, qui est la première loi fédérale de l’histoire des États-Unis à établir un « stablecoin de paiement ». Le gouvernement américain a personnellement défini le modèle d’un « stablecoin dollar conforme » et lui a ouvert la porte du système financier. Cela signifie que les stablecoins ne sont plus des zones grises sur la chaîne, mais des instruments financiers qui peuvent être intégrés dans le cadre de la politique monétaire. Il y a des bons du Trésor derrière les stablecoins, que les utilisateurs utilisent pour les paiements transfrontaliers, les banques les utilisent pour l’allocation de liquidités, et même les entreprises peuvent les utiliser pour la comptabilité. Il s’agit d’une véritable autorisation institutionnelle. Dans le même temps, la SEC a discrètement achevé son changement d’attitude. Ils ont lancé le « Project Crypto », l’objectif n’est pas d’éliminer l’industrie, mais de la « gérer » avec le cadre juridique existant. Ils sont maintenant prêts à admettre que tous les jetons ne sont pas des valeurs mobilières et sont prêts à introduire des normes uniformes. Ils font également la promotion d’un événement majeur : le retrait de toutes les plateformes de trading on-chain, des stablecoins, de la DeFi et de l’émission de RWA dans le cadre d’enregistrement. Le cœur de ce plan Crypto Everything est constitué de trois choses : 1. Unifier le calibre réglementaire, 2. Attraper les fonds conformes et 3. Donner au monde on-chain un « rôle contrôlable ». Cela signifie également qu’à l’avenir, vous verrez peut-être : des protocoles DeFi qui peuvent être légalement autorisés, des plateformes d’émission de RWA qui peuvent lever des fonds publiquement et des portefeuilles d’échange qui peuvent se connecter à TradFi. Donc, ce que le gouvernement américain veut vraiment, ce n’est pas faire voler les prix des devises, mais faire de ce système on-chain un outil de productivité qu’il peut contrôler. Que le dollar circule sur la chaîne, que des titres soient émis sur la chaîne, et que la finance à l’américaine reconstruise un nouveau cycle d’ordre mondial. C’est pourquoi j’ai toujours dit que la ligne principale de ce cycle n’est pas l’auto-évolution de la Crypto, mais le « plan d’absorption des actifs numériques » conçu par le gouvernement fédéral américain. La politique a été mise en œuvre et le marché a réagi rapidement De l’adoption de la loi GENIUS à la signature du décret 401(k) d’aujourd’hui, le BTC a grimpé à 123 000 $ au cours des dernières semaines, et l’ETH a augmenté de 54 % sur l’ensemble du mois, atteignant un sommet de près de 4 000 $. Regardons le niveau macro. En juillet, les ETF au comptant crypto aux États-Unis ont attiré un total de 12,8 milliards de dollars, atteignant directement un record. Parmi eux, les produits liés au bitcoin ont consommé près de la moitié, soit environ 6 milliards de dollars ; Les produits ETF d’ETH sont également féroces, avec 5,4 milliards de dollars d’afflux en un seul mois. La fiducie Bitcoin IBIT de BlackRock a atteint 86 milliards de dollars sous gestion, dépassant même certains ETF du S&P 500. Les institutions financières traditionnelles « prennent également le contrôle de la chaîne » frénétiquement. Le fonds d’obligations du Trésor on-chain de BlackRock, BUIDL, a non seulement augmenté son échelle de gestion à 2,9 milliards de dollars, mais les principales bourses telles que Crypto.com et Deribit ont également commencé à l’accepter comme garantie, indiquant qu’il peut déjà entrer dans le système financier crypto sous forme de liquidité. JPMorgan Chase & Co. a également mis à niveau sa chaîne de paiement Onyx vers un nouveau système de règlement on-chain Kinexys, et a demandé au géant de la liquidation Marex d’effectuer le premier « nettoyage on-chain en temps réel 7×24 ». En d’autres termes, les choses du système financier traditionnel qui arrivaient à l’origine pour quelques jours et ne pouvaient pas être déplacées le week-end étaient complètement connectées à la chaîne. Les institutions ne sont pas en train d'« explorer », elles font vraiment du business sur la chaîne. Vous pouvez continuer à regarder les KOL parler et voir où l’argent est arrivé. Ce tour de marché n’est pas dicté par le récit, mais une fois la politique établie, les fonds prennent l’initiative de trouver la direction du flux. Le capital a commencé à parier, et l’objectif est de « rattraper la politique ». Quels titres sont les premiers à percevoir des dividendes politiques ? Analysons donc lentement les trajectoires de cette vague de dividendes politiques. Cette vague d’opportunités n’est pas répartie de manière égale, elle sera concentrée dans quelques directions. Permettez-moi de vous donner un jugement personnel : les stablecoins, l’infrastructure financière on-chain et le circuit ZK axé sur la conformité seront les premiers à récolter des dividendes, tandis que d’autres secteurs ont des rythmes différents. Le bénéficiaire direct de cette vague de dividendes politiques : les stablecoins Les stablecoins sont les gagnants les plus directs de cette vague de dividendes réglementaires américains. Le GENIUS Act équivaut à la délivrance d’un passeport au stablecoin dollar américain : l’émission est légale, l’identité est justifiée, et enfin il peut légitimement entrer dans la voie principale du système financier américain. Nous avons donc également vu que les deux fils de la famille Trump sont entrés sur le marché avant la mise en œuvre de la politique, en lançant 1 USD via WLFI, occupant la première position au début de l’ère de la conformité. Le jour de la mise en œuvre de la politique, JPMorgan Chase & Co. a officiellement annoncé l’émission pilote de jetons de dépôt JPMD (essentiellement des stablecoins de dépôt bancaire partiellement réservés) sur la chaîne de base de Coinbase. Le stablecoin USDC de Coinbase a également connu une croissance rapide grâce à une bonne conformité, ajoutant 800 millions de dollars en circulation au cours de la semaine dernière, et a également lancé une carte de crédit crypto soutenue par American Express pendant qu’il est chaud, et s’est associé à Shopify et Stripe pour envoyer les paiements USDC directement à la caisse du commerce électronique. L’explosion de l’échelle n’est qu’un amuse-gueule. Le vrai changement est : un élargissement du champ d’utilisation. Les réseaux de règlement tels que Visa et Mastercard ont incorporé des stablecoins dans leurs réseaux mondiaux et les ont utilisés pour des paiements à haute fréquence, contournant ainsi les frais lents et coûteux des réseaux de cartes traditionnels. Pour les transferts de fonds transfrontaliers, le commerce électronique et les transactions dans les jeux, une fois que les stablecoins conformes sont introduits, l’amélioration de l’efficacité est immédiate. Dans le même temps, l’entrée dans l’armée régulière signifie également une forte augmentation du seuil. La réglementation stipule que les émetteurs doivent être des filiales d’institutions financières réglementées, de sociétés de fiducie agréées, etc., et doivent également faire l’objet d’une évaluation de sécurité par la Commission de surveillance financière. Cela empêche presque directement les petits innovateurs d’entrer, et le marché des stablecoins évoluera plus rapidement vers l’oligopole, et la confrontation entre les trois camps de Circle, Coinbase et la banque traditionnelle deviendra de plus en plus évidente. Couplé à l’interdiction réglementaire de payer des intérêts aux détenteurs de pièces, le positionnement des stablecoins reviendra au paiement et à la réserve de valeur elle-même, et il n’y aura plus l’illusion d’une annualisation annualisée ultra-élevée des pièces algorithmiques. Alors, comment pouvez-vous participer à cette vague de dividendes en tant qu’utilisateur ordinaire ? En fait, il y a aussi un chemin. Par exemple, plusieurs plateformes conformes ont fourni des rendements raisonnables sur l’USDC, avec des chemins plus sûrs, une liquidité plus forte et plus adaptés aux fonds stables : Coinbase offre des récompenses de détention d’USDC d’environ 4,1 % APY. Binance a également récemment lancé son produit de dépôt flexible USDC. Dans le cadre de cette promotion, vous pouvez profiter d’un taux d’intérêt annuel allant jusqu’à 12 % sur 100 000 USDC par compte, et les fonds peuvent être retirés au fur et à mesure. D’un point de vue investissement, ces rendements ne sont pas faibles, et ils sont stables, sûrs et liquides, ce qui est bien plus réel que de les mettre en bourse sans monter dans la voiture. En tant qu’utilisateur transfrontalier, le dépôt de stablecoins permet non seulement de gagner des taux d’intérêt, mais aussi d’éviter les fluctuations des taux de change et la lourdeur des canaux traditionnels. Pour résumer mon jugement : cette série de politiques vise à ouvrir la voie à des stablecoins stables et conformes. À court terme, les stablecoins en dollars américains et leurs applications de paiement ouvriront la voie à l’entrée de fonds ; À long terme, ils deviendront la pierre de lest de la finance on-chain et le pont central de la numérisation de la monnaie fiduciaire. Les stablecoins servent de point d’entrée, et l’infrastructure on-chain accélère le développement La clarté de la réglementation américaine ouvre en fait la voie à l’ensemble de l’économie financière locale. La soi-disant « localisation » signifie essentiellement que les chaînes publiques et les protocoles conformes porteront plus d’affaires des institutions américaines, et que la finance traditionnelle sera également plus activement intégrée dans ces chaînes et utilisée comme nouvelle infrastructure, ce qui est également la deuxième piste que j’apprécie. L’exemple le plus intuitif est Base, qui s’appuie sur les avantages de conformité de Coinbase et sur une connexion transparente avec les échanges pour mener à bien les activités on-chain de plus en plus d’institutions et d’entreprises américaines, ouvrant ainsi de multiples voies telles que le paiement, l’application et la circulation des actifs. Dans cette tendance, je suis optimiste quant à l’évolutivité écologique du système Base. En plus de promouvoir les titres tokenisés, elle fait également appel à des partenaires pour remplir des applications, telles que les paiements en stablecoin sur la chaîne avec Stripe, faisant de Base le centre de l’innovation en matière de paiement. Il fournit également des facilités de règlement sous-jacentes pour PayPal, JPMorgan Chase et d’autres. À l’avenir, les sociétés de paiement, les banques et les maisons de courtage aux États-Unis préféreront évidemment choisir ce type de réseau local, communicable et connecté le plus rapidement possible en cas de problème plutôt que d’utiliser une chaîne anonyme à l’étranger. La localisation est en fait un fossé de conformité. Base elle-même n’émet pas de pièces, et son trafic, sa valeur et son imagination sont tous encaissés sur B3, le seul canal de lignée. B3 est construit sur Base, et l’équipe fondatrice est entièrement de Coinbase. B3 hérite des avantages du système de conformité de Base à la même fréquence et à l’entrée économique de l’utilisateur, ce qui signifie également que B3 dispose d’un avantage inégalé en tant que premier arrivé, qu’il s’agisse de paiements de stablecoins en dollars américains, de règlements institutionnels ou de récits de conformité entrant sur le marché nord-américain. L’infrastructure sous-jacente de ce type de financement on-chain, après avoir ouvert la boucle fermée de la personnalisation et des scénarios, sera très attrayante pour les actifs de haute qualité qui veulent faire partie de la chaîne et qui veulent y fonctionner efficacement pendant longtemps. Lorsque Base inaugurera l’explosion des applications à grande échelle, B3 deviendra le premier choix pour la mise en œuvre directe et l’exploitation à grande échelle de ces applications, et une véritable super-couche d’entreprise d’applications et une entrée économique sur la chaîne. De plus, je connais bien l’équipe de B3, et je suis très stable dans la réalisation des choses, en plus de polir les produits, je continue également à me développer à l’extérieur. Ce qui est certain, c’est qu’après l’annonce de la coopération de poids lourds à l’avenir, la position de B3 dans l’industrie sera plus claire. Avec le recul, je ne pense pas qu’il s’agisse d’un cas isolé. Au fur et à mesure que les réglementations continuent de s’améliorer, des géants plus traditionnels suivront le chemin de JPMorgan Chase et Coinbase, et nous pourrions voir de nombreuses grandes banques émettre des obligations on-chain, des compagnies d’assurance utiliser des politiques de gestion on-chain et des géants de la technologie lancer des stablecoins d’entreprise pour le règlement interne...... Après tout, chaque client majeur est une source stable de flux de trésorerie pour l’infrastructure on-chain. Bien sûr, cela augmentera également les exigences : les performances doivent résister à des transactions massives, la confidentialité doit protéger les données de l’entreprise et la conformité doit être intégrée au système avec un audit et un contrôle des risques. Pour le dire simplement, cette vague de politiques aux États-Unis fait passer l’infrastructure on-chain de la « croissance barbare internationale » du passé à la « culture fine localisée ». Dans cette série de mises à niveau, les chaînes de conformité locales et les réseaux d’innovation modulaires seront les principaux bénéficiaires. ZK : Une nouvelle infrastructure de protection de la vie privée d’un point de vue politique Quels morceaux qui ont été déclarés « morts » pourraient inaugurer leur prochain jour ? Par exemple, ZK. Le 13 août, la montée en puissance d’OKB a fait exploser Twitter et diverses communautés. Le prix de la pièce est passé de 46 à près de 120 à un moment donné, triplant presque. Cette vague d’attraction n’est pas seulement due à la consommation unique de 65,25 millions de rachats historiques et à la réservation d’OKB, ce qui a permis d’éliminer une certaine pression de vente potentielle dans le passé. La mise à niveau de X Layer superpose également des changements structurels des deux côtés de l’offre et de la demande, faisant d’OKB le seul jeton de gaz sur X Layer, avec des portefeuilles, des échanges et des scénarios de paiement entièrement détournés. La contraction de l’offre + la concentration de la demande ont fait réaliser instantanément au marché que la rareté et la valeur d’usage de l’OKB étaient amplifiées en même temps, de sorte qu’il y a eu un coup critique à court terme de ruée vers les capitaux et de résonance émotionnelle. Une autre variable de transaction est les attentes en matière de conformité. Le marché a prêté attention à la dynamique de « OKX se prépare à entrer en bourse aux États-Unis », il y a donc de la place pour l’imagination quant à son ouverture du marché américain, bien sûr, sa mise en œuvre dépend des politiques réglementaires américaines. Mon attitude vis-à-vis de cette section est claire : pas de FOMO, restez observateur. ZK est susceptible de trouver sa propre résurrection à l’ère de la conformité, ou ce n’est peut-être qu’un bref retournement. Mais dans tous les cas, ses mouvements valent la peine d’être surveillés. Le dernier rapport américain sur les actifs numériques a déclaré que les individus devraient être autorisés à effectuer des transactions privées sur des blockchains publiques, et l’utilisation de technologies d’auto-conservation et d’amélioration de la confidentialité est également encouragée pour réduire le risque de fuite de données sur la chaîne. Le rapport 2025 de la Maison Blanche sur la politique des actifs numériques mentionne également ZK comme un chemin essentiel pour équilibrer la confidentialité et la conformité. Ce changement d’attitude est très intéressant, dans le passé, les pièces de confidentialité et les mélangeurs de pièces étaient la « liste noire » aux yeux des régulateurs, mais maintenant les décideurs admettent que s’ils veulent que des fonds plus traditionnels soient mis sur la chaîne, ils doivent compenser les lacunes de la « confidentialité on-chain », et ZK est une solution toute faite. Du côté des applications au niveau de l’entreprise. Google Wallet a lancé une vérification de l’âge ZK basée sur Succinct Labs : vous pouvez prouver que vous avez au moins 18 ans sans révéler de détails d’identification. Cela ressemble à du Web2, à la fois conforme à KYC et préservant la confidentialité, mais cette fois-ci, il fonctionne sur la chaîne. Le succion qui le sous-tend a également été mis en avant, et le jeton $PROVE a bien performé par rapport à d’autres projets récents après son lancement, surperformant de nombreux altcoins sur le marché récent. Ce cas illustre une chose : lorsque les grandes entreprises technologiques et les scénarios commerciaux réels commenceront à utiliser ZK, le marché reprendra patience. Je comprends que le renouveau de ZK n’est pas seulement un rebond du sentiment, mais une nécessité inévitable à l’ère de la conformité. Une fois que les actifs et les transactions sont mis sur la chaîne, les entreprises ne peuvent pas accepter que tous les détails de l’entreprise soient divulgués à leurs concurrents, et les individus ne veulent pas que leurs trajectoires financières deviennent transparentes. Les exigences réglementaires sont très claires. Ce qui doit être audité doit pouvoir être examiné, et ce qui doit être tracé doit pouvoir être vérifié. Cette exigence apparemment contradictoire se trouve être la scène de ZK : « Prouvez d’abord la légitimité, puis cachez les détails. » Par exemple, pour les règlements interbancaires importants, ZK peut être utilisé pour vérifier que la transaction est conforme à la réglementation anti-blanchiment, mais il ne révèle pas qui est le client. Il y aura de plus en plus de scénarios de ce type à l’avenir : authentification d’identité, scores de crédit, ...... Il est possible d’être remodelé par ZK. De nombreux projets ZK de haute qualité n’ont pas encore émis de pièces, mais la fenêtre politique pourrait les inciter à accélérer leur mise en œuvre. Au cours du dernier cycle, les meilleures équipes de ZK ont continué à collecter des fonds, mais de nombreuses performances secondaires étaient « du roi aux cieux », ce qui a poussé la popularité de la piste ZK à un point de congélation. Y a-t-il une chance d’inverser cette impression que « ZK mourra au niveau 2 » ? Je pense que nous pouvons prêter attention à deux types de cibles, l’une est l’équipe qui n’a pas encore émis de pièces, de réserves techniques et de capacités d’atterrissage en ligne ; L’autre est constitué de projets qui ont déjà émis des pièces mais qui ont une structure de puce saine et une activité réelle. Pour moi, ce secteur vaut la peine d’être observé à court terme, même s’il n’est pas encore au point qu’il peut être décérébré de prendre des positions lourdes, mais il n’est pas exclu qu’il y ait quelques gagnants qui sortent de la tendance. La politique est définitive et le nouveau modèle prend les voiles En tant qu’investisseur qui surveille la piste depuis longtemps, je le sais très bien : une fois que les bottes réglementaires arriveront, les opportunités structurelles du marché commenceront à se réorganiser. La clarté de ce cycle de politique américaine est en train de changer le flux de fonds et l’ordre de l’industrie. À court terme, l’afflux de capitaux et le sentiment à long terme provoqués par la conformité ont fait que certains secteurs ont surperformé le marché, et les émetteurs de stablecoins, la tokenisation de la capitalisation boursière, le prix et le volume des transactions ont donné au marché un retour d’information très intuitif. Il ne s’agit que de la première vague de fonds. Plus important encore, il s’agit de remodeler le modèle à long terme. Lorsque les règles sont claires et que le seuil est clair, la piste vraiment précieuse se précipitera. À leur tour, ces pseudo-concepts qui sont séparés des besoins physiques et ne reposent que sur des jeux spéculatifs auront de moins en moins de place pour survivre dans un environnement réglementaire fort, et les ressources de l’industrie iront dans une direction plus significative. Personnellement, je crois fermement que la véritable opportunité est de s’adapter aux changements structurels : examiner les politiques et les flux de capitaux à court terme, et trouver un point pour suivre la tendance ; À long terme, voyons quelles pistes peuvent être à la même fréquence que le développement financier et technologique futur. Je vois ce tour comme la « quatrième étape d’Internet » dans l’industrie de la cryptographie, et si cela vous intéresse, vous pouvez lire mon précédent article sur le chemin de développement de l’industrie du web3 : À cette époque, Internet avait des règles établies, des changements technologiques et des difficultés à court terme, mais à la fin, il a inauguré un écosystème plus grand et plus sain. L’industrie actuelle de la cryptographie fait ses adieux à l’ère barbare de la croissance désordonnée et se dirige vers une période de maturité avec des règles à suivre. Celui qui peut saisir le dividende politique à mettre en place pendant cette période aura de meilleures chances d’obtenir une position ferme dans la prochaine étape de la carte. La nouvelle voie navigable a été déployée, et ceux qui vont au gré du vent atteindront l’avenir plus rapidement.